close Đăng nhập

Động lực tăng trưởng mới của PNJ

Với vị thế là đơn vị chế tác vàng lớn và có năng lực cao nhất Việt Nam, PNJ có lợi thế để nhận được các hợp đồng gia công vàng miếng.

  • Trong báo cáo cập nhật, Công ty Cổ phần Chứng khoán VNDIRECT thay đổi khuyến nghị Khả quan thành Nắm giữ, với mức tăng giá 10,5%.
  • VNDIRECT nâng giá mục tiêu thêm 17% nhờ doanh số bán lẻ vượt kỳ vọng trong 4Q25 và triển vọng tích cực cho năm 2026.
Giá thị trường
Giá mục tiêu
Tỷ suất cổ tức
Khuyến nghị
Ngành
VND120.000
VND132.600
1,7%
Nắm giữ
Hàng tiêu dùng

Tiêu điểm tài chính

  • PNJ ghi nhận lợi nhuận cao kỷ lục 1,2 nghìn tỷ trong 4Q25, tăng vọt 67% svck, nhờ doanh số bán lẻ trang sức tăng mạnh.
  • Năm 2025, PNJ đạt tổng doanh thu 35 nghìn tỷ, giảm 7% svck, chủ yếu do doanh số vàng 24K giảm 43% svck.
  • Lợi nhuận sau thuế năm 2025 của PNJ tăng 34% svck lên 2,8 nghìn tỷ, nhờ doanh số bán lẻ tăng mạnh và biên lợi nhuận cải thiện.

Luận điểm đầu tư

Doanh số trang sức bùng nổ nhờ tiêu dùng phục hồi trong mùa cao điểm

VNDirect kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận của PNJ sẽ chủ yếu được thúc đẩy bởi mảng trang sức, nhờ sự phục hồi mạnh của tiêu dùng không thiết yếu, giá bán tăng và tiếp tục tối ưu chi phí. Doanh thu bán lẻ dự báo tăng khoảng ~15% svck trong năm 2026, nhờ sự phục hồi doanh số cửa hàng hiện hữu từ nửa cuối 2025 và mở mới cửa hàng trong năm 2026. Trang sức tiếp tục là động lực lợi nhuận chính nhờ biên lợi nhuận cấu trúc cao hơn so với vàng miếng.

Doanh thu vàng miếng phục hồi sau khi Nghị định 232 được triển khai

Sau khi giảm mạnh trong nửa đầu 2025 do nguồn cung nguyên liệu thắt chặt và giá vàng cao, doanh số vàng miếng được kỳ vọng phục hồi trong năm 2026 khi có them hướng dẫn về Nghị định 232, xóa bỏ cơ chế độc quyền Nhà nước đối với nhập khẩu và sản xuất vàng miếng. Điều kiện nguồn cung cải thiện sẽ giúp khối lượng giao dịch trở lại bình thường, với doanh thu vàng miếng dự báo tăng 45% svck trong năm 2026, đóng góp tích cực vào tăng trưởng doanh thu.

Điều chỉnh chính sách thu đổi có thể tăng DT nhưng thu hẹp biên trang sức

Từ tháng 11/2025, chính sách thu đổi mới của PNJ (mua lại theo giá vàng thị trường thời điểm hiện tại thay vì giá bán trên hóa đơn) giúp gia tăng giá trị thu đổi cho khách hàng và tăng lượng nguyên liệu đầu vào trong bối cảnh thiếu hụt vàng. Dù có thể khiến biên lợi nhuận gộp giảm nhẹ theo năm, chính sách này hỗ trợ tăng sản lượng bán lẻ và nâng cao tính linh hoạt trong vận hành, qua đó duy trì tăng trưởng lợi nhuận gộp tuyệt đối.

Động lực tăng trưởng mới từ vàng miếng B2B và xuất khẩu trang sức

Nghị định 232 cho phép một số ngân hàng thương mại đạt điều kiện sản xuất vàng miếng, trong đó một số ngân hàng cho biết có kế hoạch thuê ngoài gia công. Với vị thế là đơn vị chế tác vàng lớn và có năng lực cao nhất Việt Nam, PNJ có lợi thế để nhận được các hợp đồng này, qua đó hỗ trợ tăng trưởng mảng bán buôn. Bên cạnh đó, việc thuế xuất khẩu trang sức giảm từ 1% xuống 0% có thể thúc đẩy lợi nhuận xuất khẩu từ mức nền thấp (hiện chiếm khoảng ~1% tổng doanh thu), và dự kiến tăng lên từ năm 2026.

Đọc báo cáo chi tiết tại: Đây.

Tin công bố

LPBank mang giải pháp ngân hàng số AI-First đến sự kiện Chuyển đổi số ngành Ngân hàng năm 2026

LPBank mang giải pháp ngân hàng số AI-First đến sự kiện Chuyển đổi số ngành Ngân hàng năm 2026

Tham gia sự kiện Chuyển đổi số ngành Ngân hàng năm 2026, Ngân hàng TMCP Lộc Phát Việt Nam (LPBank) giới thiệu hệ sinh thái sản phẩm, dịch vụ số với hai điểm nhấn là ứng dụng LPBank Plus và giải pháp Lộc Phát Shop, qua đó khẳng định những bước tiến trong ứng dụng dữ liệu và trí tuệ nhân tạo nhằm nâng cao trải nghiệm khách hàng.

Kỷ nguyên ngân hàng số thông minh: VPBank sở hữu trọn bộ giải pháp thanh toán toàn diện

Kỷ nguyên ngân hàng số thông minh: VPBank sở hữu trọn bộ giải pháp thanh toán toàn diện

Dữ liệu và trí tuệ nhân tạo trở thành động lực tăng trưởng cốt lõi của ngành ngân hàng với mục đích mang đến trải nghiệm thanh toán nhanh hơn, an toàn hơn và liền mạch hơn cho khách hàng. VPBank không ngừng đầu tư vào công nghệ để hoàn thiện hệ sinh thái thanh toán số với Tap&Pay, Pay by Account, Neo Accept, thanh toán QR và thẻ tín dụng, góp phần thúc đẩy thanh toán không tiền mặt và nâng tầm trải nghiệm số cho doanh nghiệp cũng như người tiêu dùng.

Nam A Bank nâng quy mô hợp tác với Blueorchard lên 100 triệu USD

Nam A Bank nâng quy mô hợp tác với Blueorchard lên 100 triệu USD

Nam A Bank (HOSE: NAB) nâng tổng quy mô hợp tác tín dụng với BlueOrchard lên 100 triệu USD, đồng thời tiếp tục mở rộng nguồn vốn với các đối tác tài chính Thụy Sĩ, đưa tổng dòng vốn quốc tế thu hút từ đầu năm 2026 đến nay lên gần 350 triệu USD.

Bảo hiểm PVI vào danh sách đề cử chung kết AIIA 2026, cùng nhiều tên tuổi bảo hiểm lớn khu vực

Bảo hiểm PVI vào danh sách đề cử chung kết AIIA 2026, cùng nhiều tên tuổi bảo hiểm lớn khu vực

Bảo hiểm PVI vừa được công bố lọt vào danh sách đề cử vòng chung kết hạng mục “General Insurance Company of the Year” – Doanh nghiệp Bảo hiểm Phi nhân thọ của Năm tại Giải thưởng Asia Insurance Industry Awards (AIIA) 2026. Đáng chú ý, đại diện Việt Nam đứng trong cùng nhóm với nhiều thương hiệu bảo hiểm lớn tại khu vực như MSIG Singapore và Allianz Ayudhya.

KienlongBank giảm lãi suất tới 2,5%/năm, đồng hành cùng doanh nghiệp SME mở rộng sản xuất

KienlongBank giảm lãi suất tới 2,5%/năm, đồng hành cùng doanh nghiệp SME mở rộng sản xuất

Ngay sau buổi làm việc của Thủ tướng với Ngân hàng Nhà nước và hệ thống các tổ chức tín dụng, nhiều ngân hàng đã có động thái giảm lãi suất, hỗ trợ khách hàng và doanh nghiệp tiếp cận nguồn vốn. KienlongBank triển khai chương trình “Đồng hành vốn vay - Chung tay gắn kết” dành cho doanh nghiệp nhỏ và vừa (SME), áp dụng mức giảm lãi suất lên tới 2,5%/năm.

PVcomBank duy trì đà tăng trưởng tích cực trong nửa đầu năm 2026

PVcomBank duy trì đà tăng trưởng tích cực trong nửa đầu năm 2026

Cùng với sự cải thiện của hoạt động kinh doanh cốt lõi, PVcomBank tiếp tục ghi nhận những chuyển biến tích cực trong chất lượng tài sản khi tỷ lệ nợ xấu giảm còn 2,83% vào cuối tháng 6/2026. Lợi nhuận trước thuế đạt 1.023 tỷ đồng, tăng gần 26% so với cùng kỳ, tạo nền tảng cho Ngân hàng tiếp tục củng cố hiệu quả hoạt động.

VINSPACE công bố hợp đồng phóng vệ tinh với SPACEX, mở bước tiến mới cho ngành công nghiệp không gian Việt Nam

VINSPACE công bố hợp đồng phóng vệ tinh với SPACEX, mở bước tiến mới cho ngành công nghiệp không gian Việt Nam

Ngày 11/8/2026 Công ty Cổ phần VinSpace (“VinSpace”), công ty thành viên thuộc hệ sinh thái Vingroup, vừa ký kết hợp đồng phóng vệ tinh với SpaceX (Mỹ). Thỏa thuận đánh dấu cột mốc đặc biệt quan trọng trong lộ trình phát triển năng lực hàng không - vũ trụ toàn diện của VinSpace, từng bước hiện thực hóa sứ mệnh thúc đẩy ngành công nghiệp không gian của Việt Nam.